10月销售额同比增长16.9%。
这个业绩放在其他公司可能是非常不错的数据，但对于台积电来说，却只能算是“不及格”了。
要知道，这是台积电自2024年2月以来最慢的增长速度。这一数据远低于分析师对台积电当前季度销售额平均增长27.4%的预期。
由此，很多分析师似乎都听到了AI泡沫的声音，那么16.9%的增速真的已经到了“衰退”的边缘了么？
增速放缓背后的原因
根据最新月度营收报告，台积电10月营收为3674.73亿新台币，同比增长16.9%，环比增长11%。
业界分析认为，这种变化主要受AI芯片订单节奏调整及智能手机市场需求波动的共同影响。三季度末以来，AI服务器芯片的出货逐渐进入产能释放阶段，而部分客户此前集中下单，短期采购需求因此趋于平稳。
从季度节奏看，台积电的营收波动往往反映行业的出货节拍，而非趋势性下滑。10月正处于智能手机新品发布后的供应链调整期，也在AI服务器交付高峰后的过渡阶段。
可以说，仅凭一个月的增速下挫，就断定AI行业迎来拐点，似乎过于草率了。当下，AI芯片订单依然强劲，且台积电的营收结构较为多元。消费电子、车用芯片、影像处理器等非AI领域仍占据相当比重。
况且，自年中以来，台积电的营收连续创下新高。7月至9月的高增长形成了较高的比较基数，使得10月的同比增幅相对收敛。而且部分高性能芯片的结算与确认可能存在时间差。营收放缓或与收入分布的节奏有关，这可能并非代表需求出现实质性下滑。
AI支出未减，资本的节奏在变
尽管单月营收增速放缓，但科技巨头对AI的投入仍保持高位。多家全球性科技企业在最近的业绩会议中重申，将维持高水平的AI基础设施支出。微软、谷歌、Meta等公司均继续扩展数据中心和算力布局，AI相关资本开支仍处于上升阶段。
这表明台积电的上游需求基础仍然稳固。主要客户包括英伟达、AMD、Broadcom等，其在5nm和3nm节点上的订单持续。市场普遍认为，当前的营收波动属于阶段性调整，而非长期趋势逆转。
上周，英伟达首席执行官黄仁勋亲赴台积电要产能。特别是在2nm芯片即将成熟量产的前夕，台积电能否保证供应，对于下游AI和芯片公司来说至关重要。
资本市场的反应也印证了这一点。10月数据公布后，台积电股价虽短暂波动，但总体保持稳定。分析师普遍认为，AI芯片和高性能计算需求的结构性增长仍将持续。
除了行业态势以外，台积电自身的市场地位非但没有下降，甚至还愈发稳固。其在晶圆上的市占率已经到了70%，而且在2025年有越来越大的趋势。
过去一年，全球AI算力需求带动晶圆产能高速扩张。台积电的CoWoS封装产线和3nm工艺持续高负荷运转。英伟达、AMD、苹果、谷歌等客户的AI加速器芯片大多在同一制造平台完成生产。
理性的降温，健康的信号
从宏观角度看，这种增速收敛反而是健康的。AI热潮初期的集中采购导致供应链紧绷。如今，企业开始重新校准库存与投资节奏。
过去一年，AI服务器订单增长迅猛，带动了台积电、英伟达、美光、SK海力士等厂商的利润激增。但过快的增长也使产能利用率长期维持在高位，部分产品长期供不应求。一旦下游客户调整交付节奏，营收增速自然出现短期波动。
台积电的16.9%，更像是产业的呼吸节拍，而非衰退信号。它似乎在提醒市场：AI行业不是永远加速的曲线，而是周期性调整与长期成长并存的结构。