以2008年金融危机精准做空而闻名的Michael Burry，又一次把炮口对准了华尔街最受追捧的赛道——人工智能。
他在最新发言中指出，AI芯片和相关算力设备的经济寿命仅2至3年，但不少科技巨头却在财报中“拉长”折旧周期至6年，这意味着账面利润被人为放大。他估算，在2026—2028年期间，科技巨头合计可能虚增约1760亿美元利润，
他特别指出，到2028年，甲骨文的利润规模可能被夸大近27%，Meta约21%。
折旧周期成“隐形利润引擎”
Burry称，科技巨头通过延长资产“有效使用寿命”来压低折旧、抬高收益，这是“现代最常见的欺诈之一”。
在AI算力军备竞赛中，科技公司纷纷斥资购买英伟达GPU与高密度服务器，这类设备通常在两三年内就会被更新换代，实际耐用期远低于账面设定。
他直言，若AI设备依旧被当成传统IT资产来摊销，未来几年财报的利润存在被系统性高估的风险。
这番言论立刻引发关注，因为Burry此前刚披露持有英伟达和Palantir的看跌期权，市场因此进一步关注其对AI相关资产的谨慎立场。
华尔街早有预警
其实，Burry并非第一个敲响警钟的人。早在9月，美银与摩根士丹利就发布报告称，相关报告认为，市场可能忽略了AI资本开支的真实规模，以及未来折旧费用对利润的拖累。
美银分析师Justin Post预计，随着谷歌、Meta、亚马逊等公司2024–2025年的资本支出持续激增，其折旧费用将在2026年后快速飙升。到2027年，仅这三家公司的折旧支出，可能就被市场低估了约164亿美元。
需要说明的是，Burry的估算口径与美银测算并不相同，二者不可简单叠加。
换句话说，若硬件更新频率高于财报假设，利润率恐怕远不如投资者想象得那么亮眼。
短寿命AI资产与盈利幻象
行业普遍认为，在高负载场景下其经济寿命多为3至5年。GPU负载高、能耗大、技术更新快——这些特征决定了它们的寿命普遍较短。
但为了平滑成本、保持报表“漂亮”，不少公司选择延长折旧年限，这可能使财报利润更平滑，但也可能弱化对真实现金压力的呈现。
值得注意的是，自2025年第一季度起，亚马逊已将部分服务器与网络设备的折旧年限从六年缩短至五年，理由正是AI技术迭代过快。
盈利“定时炸弹”或将引爆
如果这种折旧“平滑术”被市场重新定价，科技巨头的财报表象恐将被撕开。Burry警告称，一旦真实折旧被计入利润表，未来几年科技行业的盈利增速大概率面临放缓风险。
其表示将于11月25日公布更多细节，并暗示，市场对AI资本周期的乐观情绪“正站在虚假的地基上”。
折旧看似枯燥，却可能成为这轮AI狂潮的潜在裂缝之一。谁在用会计手法掩盖资本开支的代价，或许很快就会见分晓。
但需要看到的是，折旧风险并不意味着AI泡沫破裂。相反，从长期逻辑看，AI基础设施建设正处于高速扩张期。Burry的提醒，让市场重新审视盈利质量；但对真正的投资者而言，更关键的是——辨别财务噪音之后，看清产业的长期方向。